最新更新|新闻大全|热门排行|资讯大全

安怀金公网

当前位置:安怀金公网>文明>文章内容

去杠杆的认识误区:指望房地产价值缩水去杠杆

字体大小:【 | |

2019-08-09 10:40:27

第二,从企业部门来看。非金融企业部门杠杆率从2017年末的157.0%下滑到2018年2季度末的156.4%,半年下降了0.6个百分点。企业杠杆率自2017年1季度达到160.9%的峰值后持续下降,当前水平相比峰值时期已下降4.5个百分点,除今年1季度稍有反弹外,下降趋势已保持了5个季度。

猴头菇有增进食欲,增强胃粘膜屏障机能,提高淋巴细胞转化率,提升白细胞等作用。故可以使人体提高对疾病的免疫能力。

寒假伊始,读者出版集团在甘肃省兰州市西固区打造的街区公共文化空间“读者小站”受到孩子们的青睐,不少学生来到免费开放的“读者小站”,在静谧的环境里享受阅读的乐趣,丰富假期生活。

【田径】亚洲大奖赛,吴智强百米夺冠

如下图所示,1870年至今的杠杆率周期大致分为四阶段,呈现长度为三四十年的杠杆率周期。三四十年的周期实际上与一个后发经济体快速追赶的时间相一致。值得指出的是,下一个周期的峰值往往会超过上一个周期的峰值

(一)杠杆率存在季节性

但是,居民部门杠杆率风险不宜被夸大。当前中国居民债务约占居民可支配收入的85%左右;每年需要还本付息的金额约占可支配收入的8%左右,占居民消费支出的13%,尚处于可控范围。美国在次贷危机前的2007年居民债务已占到可支配收入的135%,危机后虽经历了去杠杆过程,2017年末仍高达103%。近期有估算认为中国居民债务占可支配收入比重已超美国,可能是使用了不一致的统计口径进行国际比较得出的误判,即居民可支配收入指标选用的是较低的住户调查数据而非较高的资金流量表中住户部门的可支配总收入(国际上是用后者)。实际上,由住户调查数据获得的居民可支配收入存在低估已经是业内的共识。

服“解表发汗”的中药时不宜。中医认为,酸能收敛,当复方银翘片之类的解表发汗中药与之配合时,醋会促进人体汗孔的收缩,还会破坏中药中的生物碱等有效成分,从而干扰中药的发汗解表作用。

任正非说,华为的研发方向始终是“通道”,即使财务上受到一定挫折,也不会影响企业的科研投入。

通过宽松货币环境实现完美去杠杆其实是一种“误读”。桥水基金提出的去杠杆三阶段(不是“三种武器”)指出:完美去杠杆的前一阶段是强制性市场出清,会出现糟糕的通缩式去杠杆;而完美去杠杆的下一阶段是过度加大信贷刺激力度,导致糟糕的通胀式去杠杆。因此,强制性市场出清是完美去杠杆的前提,这个过程中一定伴随着企业破产倒闭和债务清理,并导致经济收缩。因此,当前去杠杆需要总体偏紧的货币环境而不是宽松的货币环境。

二季度杠杆的数据已经不能反映当下的状况,因为三季度去杠杆的政策发生了微调,推测三季度的杠杆率比二季度要高。2018年二季度末,实体经济杠杆率由2017年末的242.1%增加到242.7%,上升了0.6个百分点,基本保持稳定。

视频加载中...

第二误区,指望优化融资结构去杠杆。

从长周期来看,杠杆率攀升不可避免。从分子来看,只要经济范式不发生革命性变化,经济对信贷的依赖程度将保持不变或有所加剧。这是因为信贷对于经济支撑的力量是由经济范式决定的,这个范式涉及货币制度、金融制度各个方面。从分母来看,随着经济体进入高收入阶段,增速会放缓,这必然导致杠杆率的不断攀升。这也是为什么发达经济体杠杆率比中国要高。在美国和发达经济体并没有提去杠杆的说法,甚至遇到周期性动荡也没有强调,是因为市场完全可以完成清理。我们之所以提,是因为政府在主导去杠杆。从杠杆率的长周期看,全面去杠杆是不可能的,结构性去杠杆才是当前的务实选项。

从短期看,去杠杆将转向稳杠杆,其实结构性去杠杆也是强调稳杠杆。受中美贸易战的影响,“稳”字会更加突出,但是三季度的政策微调或许会导致杠杆率攀升。具体来看,居民部门要稳杠杆;企业部门要去杠杆,尤其僵尸国企是重中之重;政府部门要加杠杆,因为在结构性去杠杆的大背景下,指望持续推进企业部门去杠杆需要其它部门支撑,但鉴于居民杠杆率攀升已到一个限度,有必要适度提高政府部门的杠杆率,这也是可行的。

近一年来,一些中国社会专家学者遇到前所未有的情况:或突然接到美方书面通知,被告知赴美10年签证被吊销,或在美国机场遭美国联邦调查局(FBl)特工盘查,要求回答“你知道同事中谁跟中国情报部门关系密切” ?若不配合,便被视为“对美国不友好”,当即便在护照美国签证页上用黑笔打个大叉。

需要强调的是,气虚、阳虚、痰湿、湿热这几种类型的肥胖,运动量均要注意循序渐进。

西安市高陵区崇皇街道军庄村党员楚革命阻拦施工问题。2017年9月,楚革命为强制某公司使用自己经营的沙子和水泥,伙同其他村民,阻拦该公司装修陕汽泾渭国际城小区门面房,致使工程无法正常施工,时长2个多小时,给企业造成了经济损失。2018年3月,楚革命受到党内警告处分。(记者 刘居星)

2019年2月16日,何猷君奚梦瑶被拍到机场吻别;

第一,从居民部门来看。居民部门杠杆率仍在快速上升,但是相比去年上半年增速有所放缓。从2017年末的49.0%上升到2018年2季度的51.0%,半年累计上升了2.0个百分点,比去年半年回落0.8个百分点。

于洪军表示,“现在,我国深海技术装备已基本成形,也有了深海技术装备研发平台,从研发到工程样机,到性能测试、规范化海试,以及技术成果转化,很多单位都在同时做。”

事发后,涉事女子逃离现场,之后,在不远处被当地警方逮捕。司法部门已下令以“纵火及破坏”为由,展开调查。

瑞幸方面称:“通过补贴迅速占领市场是我们既定战略,亏损符合我们预期。”针对未来开店数量,瑞幸咖啡还未公布具体计划,但表示2019年会持续扩大门店数量。

听最燃的歌,玩最嗨的游戏,还能收下独家甩肉秘籍!2月28号晚上7点,来《酷狗哆来咪》一起玩个痛快!

为认真落实党中央、国务院关于教育综合改革的决策部署,深化职业教育、高等教育等改革,发挥企业重要主体作用,促进人才培养供给侧和产业需求侧结构要素全方位融合,培养大批高素质创新人才和技术技能人才,为加快建设实体经济、科技创新、现代金融、人力资源协同发展的产业体系,增强产业核心竞争力,汇聚发展新动能提供有力支撑。中国最佳企业大学排行榜组委会始终致力于中国企业大学人才发展理论实践研究,与众多企业大学共同研究创建了《中国企业大学成熟度模型》、《一流企业大学标准》,并出版了《企业大学密码》一书。

“嗡嗡嗡”,信号指示灯闪烁,一排排化纤丝筒整齐有序地从生产线上自动落到推车上,沿着既定的轨道进入包装车间。紧接着,在一只巨大机械手臂的牵引下,打包、贴签、入库,一气呵成。

第一个误区,指望全面去杠杆。

三、去杠杆的误区

三是“新指标”估算与BIS结果高度吻合,验证了BIS数据存在重复估算。以“社融存量+外债+国债余额”的“新指标”来拟合全社会总信用的方法值得商榷,一方面,社融中的股权融资并非债务的概念,应该剔除;另一方面,外债是全口径概念,包括非金融企业债务、政府债务以及银行债务,其中,政府债务中的外债已经包含在财政部公布的国债余额中,此处不能再重复加总,而银行的外债不属于实体经济的债务范畴。如果将“社融存量+外债+国债余额”这一指标作出相应调整,剔除以上两部分内容(社融中的股权融资和外债中的政府和银行债务)后的结果与CNBS杠杆率极为接近,这表明CNBS数据准确度要高于BIS。

首先,即便发达经济体完全不进行新建房地产投资,银行新增信贷同样会集中于房地产融资。发达经济体房地产占国民财富基本上是50%以上,我国与房贷款相关的信贷约占银行信贷40%,居民抵押贷款则只占20%左右。相较而言,我国房地产所吸纳的杠杆率并远低于发达经济体,并且就银行来说,居民抵押贷款仍是最安全的贷款。

记者看到,根据《意见》,高校将在学科专业设置、进人用人制度、教师职称评定制度、薪酬分配、经费使用等方面有更大的办学自主权。

华兴源创也在海外设置了子公司对接客户。华兴源创拥有3家全资子公司,分别为华兴检测、美国华兴和越南华兴。美国华兴主要负责研发和售后服务,越南华兴主要为华兴源创的海外客户提供售后服务。美国和越南是公司主要客户苹果公司和越南三星所在地。

二是在企业部门,非金融企业杠杆率中高估了通过影子银行形成的债务。CNBS估算中对包含影子银行的部分具有较为明确界定,即信托贷款、委托贷款、未贴现汇票等债务关系较为清晰的融资,并未纳入名股实债类口径和规模都难以确定的部分,而BIS的统计范围相对较大。

(二)去杠杆展望

二、杠杆率最新进展

一季度企业杠杆率数据普遍偏高,非金融企业杠杆率上升有一定的季节性因素。通过对比1995年以来数据发现,绝大多数年份中非金融企业杠杆率在一季度都是有所上升的,唯一的两次例外是2000年和2011年,而这两年全年去杠杆的幅度都非常大。杠杆率存在季节性与其债务存量的分子和GDP的分母有关。在分子方面,银行等金融机构在年初时的资金量以及放贷额度都较为充裕,导致这一时期的贷款存量增速较高;在分母方面,一季度的工作日较少,春节假期相应较长,导致一季度的GDP一般皆为全年的21-22%之间,低于其他季度。较大的分子和较小的分母导致一季度杠杆率相比其他季度偏高,用此来说明杠杆率发生变化是不合理的。

的确,虽说当下权健当务之急是维护中超球队的亚冠荣誉,但在联赛遭遇五轮不胜后,球队渐渐沦落至保级区的现实更加令人担忧,对于当下的局面,索萨颇为无奈,“最近我们丢了很多球,去年来到球队我就强调加强后防,我们排出了能够出战的最强阵容,实在找不出可用的人了,年初计划对当下影响很深,今年双线作战,可调配的方式不多,希望今年年底有更好的计划。”

一、杠杆率数据比较

日前,教育部印发通知,要求各地自11月1日起实施新国标《中小学合成材料面层运动场地》,保障学生健康安全。

检查弹药。

他表示,今年北京普惠小微企业贷款余额3300亿元,同比增长40%,比各项贷款的平均增速高29%,小微企业户数13.6万户,比年初增加14.1%。

王东峰介绍,河北省委、省政府赋予雄安新区经济管理权、社会管理权,同时把三个县全面委托给雄安新区党工委和管委会管理。雄安新区没有成立地方党委、人大、政府、政协这四大班子,但是它构成社会治理的全新模式,就是扁平化,协同、高效。现在涉及公安、环保、法院、检察院等社会管理、社会治理、依法治理必不可少的机构,由河北省派驻。同时,从市场主体准入、咨询、受理、审批、办理、反馈,打造网上审批“一条龙”,在家里在企业都可以办这些事。

当前微观杠杆率出现了分化。国企方面,宏观上国企总资产与总负债增速均上升。2016年末国企资产和负债的同比增速分别为10.5%和10.1%,而到2018年2季度末,这二者的增速分别上升至19.2%和18.0%,均高于同期名义GDP增速,是拉动非金融企业宏观杠杆率上升的主因。然而微观上,国企资产增速快于负债增速,导致其资产负债率下降,从2016年末的66.1%下降到2018年2季度的64.9%。具体主要有以下原因。首先,供给侧改革致国企盈利上升,转化为企业资本金使国企资产负债率下降。其次,国企资本金得到进一步充实,资本结构得到优化。2017年以来,IPO速度加快,资本市场在补充企业资本金方面起到了更积极的作用,国有企业股权融资规模也相应上升。债转股工作也取得一定成效,多家央企正在进行债转股,这也相应促进国企资产负债率下降。最后,民企融资环境恶化投靠国企,也致国企资产扩张,从而资产负债率下降。

第三个误区,指望房地产价值缩水去杠杆。

民营企业方面,以民营企业占比较高的工业企业为例,2016年末工业企业资产和负债同比增速分别为6.9%和6.1%,2018年2季度末,两者增速分别下降到2.0%和3.2%,均低于同期名义GDP增速,负债增速高于资产增速,致使民营企业资产负债率上升。

第四个误区,指望宽货币去杠杆。

从长期看,如果这三年去杠杆取得实质性的进展,并且我们约束杠杆率攀升的制度框架和政策框架逐步建立起来,那么以后甚至没有必要再提去杠杆了。

流行的观点认为,中国融资结构问题导致了企业的高杠杆。但我们根据资产负债表算出的最新数据显示,2017年,以银行为基础的德国,企业杠杆率仅为54.4%,而以市场为基础的英国、美国,企业杠杆率却分别高达83.8%与73.5%。如果以企业债务占实体经济部门总债务的比重来看,日德英美基本是都在30%的水平。相比而言,中国企业债务占比为65%,是发达经济体的两倍还多。但是,中国企业债务里有六成是国有企业债务,大部分是并入了地方融资平台债务,如果将这部分债务调整到政府部门,中国企业杠杆率会与发达国家持平甚至更低。由此可见,我国杠杆率最大的问题在于地方融资平台和国有企业,在没有约束的情况下过度加杠杆。因此,融资结构不是关键,体制问题是关键。

此外,随着社会富裕程度提高,房地产在财富中的重要性会不断上升。以2010年为例,发达经济体房地产占国民财富(非金融资产加上对外净金融资产)基本上是50%以上。其中,英国57.4%,法国61.3%,德国55.8%,美国42.2%,加拿大51.4%;而我国2016年该项数据仅为37.5%。无论是从房地产所承载(吸纳)的杠杆率还是房地产占国民财富的比重看,我国都还处在一个不断上升的阶段。从这个角度,指望通过房地产价值缩水来去杠杆殊非正途。

(作者系国家金融与发展实验室副主任、国家资产负债表研究中心主任张晓晶;本文为作者在中国发展研究基金会主办的博智宏观论坛第三十三次月度例会上的演讲,经作者审定。)

最后总结一点,中国的杠杆之困实为体制之困。我国国有企业、地方政府与金融体系三位一体,这种体制具有政府兜底、刚性兑付、软预算约束、“政企不分”的特点,以及在信贷、税收、准入、退出等诸多方面具有“优待”。其所体现的“结构性优势”既带来了中国高速增长,也积累了大量风险。

(二)BIS或存在重复估算

当前主要有以下几条出路:第一,破除结构性的优势,向竞争中性靠拢。第二,推进破产重组,让市场清理机制发挥作用。第三,破除兜底幻觉,硬化约束,推进杠杆率风险的市场化分担。未来的改革方向要以市场经济为基本的原则、基本的信仰,并以此来约束、规范、调整政府的行为,实现市场在资源配置中的决定性作用。

从配置的大类资产上看,险资配置的第一大类仍为带有非标特征的“其他投资”,占比39.08%,规模达6.41万亿元。不过,相较于2017年底40.19%的高占比已有所下降。

(一)结构性去杠杆继续推进

近日,美国专业航空网站theaviationist公布了一段美国空军B-2隐形轰炸机的视频,在这段视频中不仅能够看到B-2隐形轰炸机完成空中加油后背部的受油口旋转关闭恢复平滑的隐身外形以防止出现RCS热点的画面,还可以罕见的看到B-2隐形轰炸机从内弹仓连续投放了两枚GBU-57巨型钻地弹并精确命中了在地面上设置的靶标的画面。

10月7日晚间,恒大集团旗下上市公司恒大健康在港交所发布公告称,贾跃亭提出仲裁要求解除此前与恒大方面达成的所有协议。

有研究报告指出,2013-2017年,国内旅游景区游客增长态势逐渐平稳。中青旅旗下乌镇、古北水镇的游客数量在2018年也经历了回落。

香港旅游业议会总干事陈张乐怡接受中新社记者访问时表示,根据旅议会数据,入境团团数在黄金周期间增长超过一成,其中在年初一较去年增长超过四成。

一是在政府部门,BIS所公布的广义政府杠杆率数据来自于IMF的估算,而IMF对中国政府杠杆率的估算有显性政府杠杆率、广义政府杠杆率和增扩(Augmented)政府杠杆率,三者的口径和数值依次增大。BIS采用的广义政府杠杆率中含有部分融资平台债务,但是按新预算法,平台债务已经被计入非金融企业债务中。因此,BIS数据存在重复计算在所难免。

经济日报-中国经济网北京6月10日讯 据海关统计,前5个月,日本为我国第四大贸易伙伴,中日贸易总值为8469亿元,增长0.9%,占我外贸总值的7%。其中,对日本出口3893.4亿元,增长3.8%;自日本进口4575.6亿元,下降1.4%;对日贸易逆差682.2亿元,收窄23.3%。

第四,从金融部门来看。金融部门杠杆率已经回落到2014年的水平。

庆阳市公安局西峰分局在昨晚的媒体通气会上称,对于事发当晚在现场起哄拍摄视频妨碍救援的人员,目前已有2人被行政拘留,24日又确定了6人,事件正进一步调查中,调查清楚后将依法处理。

经过两个多星期的角逐,全国高校大学生职业素养辩论赛校内赛即将落下帷幕,各校优秀代表队伍纷纷诞生,将有32支队伍进入淘汰赛争夺半决赛的资格。在校内赛阶段,各参赛队做足准备,着正装,战意满满上辩场,现场气氛紧张,战况激烈。观战同学笑称,看他们辩论,自己都想上台辩一辩。

2018年11月27日

前段时间一篇题为《BIS最新数据:经过一年半去杠杆,中国企业的债务水平又回升了》的文章指出去杠杆成绩丧失过半,但是国家清算银行(BIS)给出的是一季度数据,存在一定的滞后性,国家金融与发展实验室国家资产负债表研究中心(CenterforNationalBalanceSheets,即CNBS)已经给出了二季度数据,结果与BIS不一致。国家清算银行(BIS)的数据存在滞后性和重复估算等不足,依据BIS数据来判断中国的情况会产生误导。

埃顿集团全球联合总裁艾文,智利驻上海总领事伊格纳西奥·孔查,G20青年企业家协会秘书长迈克尔·李,国际企业家联盟主席华金·波士顿,副市长刘烈东,四川天府新区管委会办公室常务副主任刘任远,市政府秘书长周先毅参加上述活动。(记者 常斐)

政府部门隐形杠杆率下降主要有三个原因。首先,以融资平台和PPP为代表的政府隐性债务余额增速出现了显著下滑。截止2季度末,城投债余额7.2万亿,相比2017年末增长了1800亿,而2016和2017年城投债余额分别增长了1.46万亿和5200亿。截止今年5月,退库与整改的PPP项目投资额共计4.9万亿元。其次,地方政府隐性债务资金来源之一的影子银行规模出现大幅下降。第三,主要以政府资金为支撑的基建增速大幅下滑。

第三,从政府部门来看。政府部门总杠杆率从36.2%下降到35.3%,总共下降了0.8个百分点。其中:中央政府杠杆率从2017年末的16.2%下降到15.9%,下降了0.3个百分点;地方政府杠杆率从2017年末的19.9%下降到19.4%,下降了0.5个百分点。但是,政府显性杠杆率的回落有一定的季节性因素。

龙虎斗游戏下载

上一篇: 江苏涟水:检察建议帮助追缴社保费494万元 下一篇: 法国发生监狱囚犯袭警事件一死两伤 官方定性为恐袭